요즘 화장품 산업에 관심 있는 투자자들 사이에서 콜마홀딩스에 대한 이야기가 뜨겁습니다.
특히 지난 3월 말 콜마홀딩스 주가가 하루 만에 8% 넘게 급등하면서 많은 관심을 받고 있죠.
오늘은 콜마홀딩스의 기업 현황과 최근 주가 급등의 배경, 그리고 앞으로의 전망에 대해 함께 살펴보도록 하겠습니다. K뷰티의 숨은 주역이라 할 수 있는 콜마홀딩스, 과연 투자 가치가 있을까요?
기업 개요
콜마홀딩스는 한국콜마그룹의 지주회사로, K뷰티 분야의 'TSMC'로 불리는 한국콜마(지분율 26.3%)와 건강기능식품 ODM 기업인 콜마비앤에이치(지분율 44.63%) 등을 주요 자회사로 두고 있습니다.
한국콜마는 화장품 ODM(제조자개발생산) 분야에서 국내 시장을 선도하고 있으며, 특히 기초 화장품과 선케어 부문에서 강점을 보이고 있죠. 국내 자외선 차단제 시장에서 무려 70% 이상의 점유율을 차지하고 있다는 점이 이를 증명합니다.
최근 한국콜마는 2023~2024년 2년 연속 매출 2조 원을 달성하는 큰 성과를 거두었습니다.
이러한 자회사들의 호실적에 힘입어 콜마홀딩스 역시 지난해 연결 기준 매출 6788억 원(전년 대비 6.5% 증가), 영업이익 406억 원(전년 대비 140% 증가)을 기록했습니다. 특히 올해는 TIME 매거진이 선정한 '지속가능 성장을 위한 세계 최고 기업'에서 전 세계 125위, 한국 기업 중 6위를 차지하며 글로벌 위상을 높이기도 했습니다.
실적 및 재무분석
콜마홀딩스의 최근 분기별 실적을 살펴보면 다음과 같습니다.
| 기간 | 매출액 | 영업이익 | 순이익 |
| 2024.3Q | 1,630억 | 67억 | 50억 |
| 2024.2Q | 1,802억 | 142억 | 108억 |
| 2024.1Q | 1,764억 | 88억 | 85억 |
| 2023.4Q | 1,593억 | -144억 | -144억 |
분기별 실적을 보시면 2023년 4분기에 적자를 기록했다가 2024년부터는 지속적으로 흑자를 유지하고 있습니다. 특히 2024년 2분기에 상당히 좋은 실적을 거둔 것을 알 수 있습니다. 재무 구조도 건전한 편으로, 부채비율 57%, 유보율 3,164%를 기록하고 있습니다.
여기서 주목할 점은 PBR(주가순자산비율)이 0.44배로 상당히 저평가되어 있다는 것입니다. 일반적으로 PBR이 1배 이하면 자산가치보다 주가가 낮다는 의미인데요, 콜마홀딩스는 자산 가치에 비해 주가가 절반 정도밖에 되지 않는 상황인 셈입니다.
주가 급등 배경
미국 행동주의 펀드 '달튼'의 이사회 진입
최근 콜마홀딩스 주가가 급등한 가장 큰 이유는 미국 행동주의 펀드인 달튼인베스트먼트(이하 달튼)의 이사회 진입입니다. 지난 3월 31일 개최된 주주총회에서 임성윤 달튼코리아 공동대표가 기타 비상무이사로 선임되었고, 이 소식이 전해지자마자 주가는 8.12% 급등했습니다.
달튼은 지난 3월 12일 콜마홀딩스 지분 5.69%를 보유하고 있다고 공시했으며, 보유 목적도 '단순 투자'에서 '경영 참여'로 변경했습니다.
주목할 만한 점은 달튼이 한국 진출을 본격화한 뒤 첫 번째 투자기업으로 콜마홀딩스를 선택했다는 점입니다. 달튼은 주로 저평가된 기업에 투자해 적극적인 주주 관여 활동을 통해 기업가치를 높이는 전략을 사용하는 것으로 알려져 있습니다.
수직계열화 강화 전략
한국콜마는 최근 그룹 차원의 수직계열화 전략을 강화하고 있습니다. 2022년 국내 화장품 용기 제조 1위 기업 연우의 지분 55%를 인수하고, 지난해 잔여 지분까지 확보해 완전자회사로 전환했습니다.
연우는 고급 화장품 용기 제작을 전문으로 하는 기업으로, 다양한 디자인 대응이 가능한 기술력을 갖추고 있습니다.
또한 최근 콜마홀딩스는 화장품 임가공 기업인 콜마유엑스를 한국콜마에 양도했습니다. 이는 한국콜마가 콜마유엑스의 자산과 기술력을 흡수해 ODM 시장에서의 경쟁력을 더욱 강화하기 위한 전략으로 풀이됩니다.
증권사 투자의견
미래에셋증권은 한국콜마에 대해 매수 의견과 함께 목표가 7만 5천 원을 제시하며 "전체 화장품 ODM 섹터가 동일한 구조적 성장 스토리를 공유하고 있다"라고 평가했습니다. 특히 한국콜마는 일시적 우려가 해소되면서 실적 가시성이 개선되었다는 점을 강조했습니다.
NH증권, KB증권 등도 콜마홀딩스의 주요 자회사인 한국콜마의 성장세를 긍정적으로 평가하고 있습니다. 특히 K뷰티의 글로벌 경쟁력 강화와 함께 북미 시장 진출 확대 전략이 주목받고 있습니다.
차트 기술적 분석
주봉 차트 분석
콜마홀딩스의 주봉 차트를 살펴보면, 2020년 7월에 기록한 17,569원의 고점 이후 하락세를 보이다가 2023년 11월에 6,000원 부근까지 하락했습니다. 이후 완만한 상승세를 유지하다가 2025년 3월부터 급격한 상승세를 보이며 현재 9,460원 수준에 도달했습니다.
주봉 차트에서 주목할 만한 점은 2023년 11월의 저점(6,000원) 이후 형성된 바닥권 다지기 패턴으로, 이는 중장기적인 상승의 기반이 마련되었음을 의미합니다. 현재는 상승 추세선 위에서 움직이고 있어 기술적으로도 긍정적인 신호를 보이고 있습니다.
일봉 차트 분석
일봉 차트를 보면 최근 3개월간의 움직임이 더욱 명확하게 보입니다. 2025년 3월 초까지 7,000원대에서 횡보하던 주가가 3월 중순부터 급격히 상승하기 시작하여 4월 초에는 10,000원을 돌파하는 강한 상승세를 보였습니다. 특히 거래량이 크게 증가하며 상승한 점이 눈에 띕니다.
단기적으로는 8,500원과 9,000원 선이 중요한 지지선으로 작용할 것으로 보이며, 현재 9,460원에서 거래되고 있어 이 지지선 위에서 안정적인 흐름을 보이고 있습니다. RSI(상대강도지수) 등 보조지표들도 상승 모멘텀이 여전히 유효함을 보여주고 있습니다.
향후 전망
콜마홀딩스의 향후 전망은 밝아 보입니다. 한국콜마는 기초 화장품에 편중된 포트폴리오를 보완하기 위해 색조화장품 전용 생산기지 확대에 나서고 있습니다.
인천 남동공단에 신규 색조 전용 공장 부지를 확보했으며, 이 공장이 본격 가동되면 제품 다각화가 가능해질 것으로 기대됩니다.
글로벌 시장 진출도 본격화되고 있습니다. 한국콜마는 미국 펜실베이니아에 제2공장을 설립하고 올해 상반기 내 가동을 시작할 예정입니다. 이를 통해 북미 고객사 수요 확대와 글로벌 브랜드 대응력을 강화할 수 있을 것으로 보입니다.
무엇보다 달튼의 이사회 진입으로 인한 주주환원 정책 강화 가능성이 큰 관심을 받고 있습니다. 달튼과 같은 행동주의 펀드는 주주가치 제고에 적극적인 만큼, 향후 배당 확대나 자사주 매입 등의 정책이 강화될 가능성이 높습니다.
콜마홀딩스는 최대주주인 윤상현 부회장 등 특수관계인 지분이 48.45%로 경영권 위협 가능성은 낮은 편이어서, 달튼의 이사회 진입이 적대적 M&A로 이어지기보다는 건설적인 기업가치 제고에 초점이 맞춰질 것으로 예상됩니다.
저평가된 주가, 자회사들의 안정적인 성장세, 주주환원 정책 강화 가능성 등을 종합해 볼 때, 콜마홀딩스는 중장기 투자 관점에서 충분히 매력적인 종목이라고 할 수 있겠습니다.
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