여러분, 최근 임플란트 전문기업 덴티움의 주가가 반등하는 모습을 보이고 있어 눈길을 끕니다.
지난 3월 말까지 하락세를 보이던 덴티움이 4월 초 갑작스러운 주가 상승을 보였는데요. 2023년 고점 대비 절반 이하로 주가가 떨어진 상황에서 이러한 반등이 나타난 이유는 무엇일까요? 바로 행동주의 펀드 얼라인파트너스의 대규모 지분 매입이 시장에 새로운 모멘텀을 제공했기 때문입니다.
오늘은 덴티움의 주가 급등 배경과 기업 현황, 그리고 향후 전망에 대해 함께 살펴보겠습니다.
기업 개요
덴티움은 국내 대표적인 치과용 임플란트 전문 제조기업으로, 2000년 설립되어 2017년 유가증권시장에 상장했습니다. 주요 제품으로는 임플란트 시스템 '슈퍼라인', '임플란티움', '브라이트 임플란트' 등이 있으며, 최근에는 디지털 덴티스트리 분야로 사업영역을 확장하고 있습니다.
덴티움은 국내 시장뿐만 아니라 중국, 러시아, 베트남 등 해외 시장에서도 활발하게 사업을 전개하고 있는데요. 특히 중국 시장이 전체 매출의 50% 이상을 차지할 정도로 중요한 시장입니다.
최대주주는 정성민 덴티움치과의원 원장으로 17.34%의 지분을 보유하고 있으며, 자사주 비중이 22.09%로 상당히 높은 것이 특징입니다.
실적 및 재무분석
덴티움의 최근 실적을 살펴보면, 2024년 4분기에는 매출 1,187억 원, 영업이익 272억 원, 순이익 207억 원을 기록했습니다.
2024년 한 해 동안의 분기별 실적 추이를 살펴보면 다음과 같습니다.
| 분기 | 매출액 | 영업이익 | 순이익 |
| 2024.4Q | 1,187억원 | 272억원 | 207억원 |
| 2024.3Q | 947억원 | 244억원 | 148억원 |
| 2024.2Q | 1,117억원 | 277억원 | 205억원 |
| 2024.1Q | 827억원 | 192억원 | 192억원 |
2024년 3분기에는 중국 시장에서 매출 감소와 디지털 장비 관련 재고 평가손실(약 30억원) 인식으로 인해 영업이익이 컨센서스를 하회했으나, 4분기에는 매출이 회복되는 모습을 보였습니다. 2025년 1분기는 879억 원의 매출과 224억 원의 영업이익이 예상되고 있습니다.
덴티움의 재무구조는 상당히 건전한 편으로, 부채비율은 61%, 유보율은 8,834%이며, PBR은 0.97배로 자산가치 대비 저평가된 상태입니다.
특히 높은 자사주 비율(22.09%)을 감안할 때, 실질적인 PER은 7~10배 수준으로 글로벌 경쟁사(17~18배)와 자체 5년 평균(16배)에 비해 크게 할인된 밸류에이션을 보이고 있습니다.
주가 급등 배경
최근 덴티움 주가 급등의 가장 큰 배경은 행동주의 펀드 얼라인파트너스의 대규모 지분 매입입니다.
얼라인파트너스는 지난 3월 21일부터 28일까지 약 590억원을 투입해 덴티움 지분 7.17%를 매입했습니다. 주당 6만 4,190원부터 7만 8,876원까지 다양한 가격대에서 매집했으며, 평균 취득 단가는 7만1,994원입니다.
행동주의 펀드가 덴티움의 주요 주주로 등장한 것은 여러 측면에서 의미가 있습니다. 우선, 덴티움은 최대주주 지분이 17.34%로 낮고 자사주 비중이 22.09%로 높아 주주 가치 제고 정책을 통한 기업가치 상승 여력이 크기 때문입니다. 얼라인파트너스가 지분 보유 목적을 '일반 투자'로 명시한 만큼, 향후 자사주 소각 등 주주 친화적 정책을 요구할 가능성이 높습니다.
또한, 덴티움은 중국 VBP(물량기반조달) 정책 시행 이후 임플란트 판매가격이 20% 이상 하락하면서 주가가 지속적으로 약세를 보였는데, 행동주의 펀드의 등장이 저평가된 주가의 반등 계기가 될 수 있다는 기대감이 형성되었습니다.
덴티움은 글로벌 시장 확대를 위한 노력도 지속하고 있습니다.
일본 치과의사 대상 'bright Implant 방한 세미나'를 성공적으로 개최했으며, 베트남 하노이·후에 포럼과 독일 'IDS 2025' 참가 등을 통해 글로벌 입지를 강화하고 있습니다.
특히 베트남 자회사 ICT VINA에서는 임플란트 생산과 함께 수소전지 대량 생산을 위한 장비들이 입고되고 있어 신사업에 대한 기대감도 높아지고 있습니다.
중국 시장의 경우, VBP 정책으로 인한 가격 하락 압박이 있었으나, 최근에는 가격이 안정화되는 모습을 보이고 있습니다.
한국 관세청 데이터에 따르면 중국 수출가격(가격/수출량)이 US$770-780/kg 수준에서 안정화되는 추세입니다. 물량 증가가 가격 하락을 상쇄하면서 중국 시장 매출이 회복될 것으로 전망됩니다.
증권사 투자의견
주요 증권사들은 덴티움에 대해 대체로 긍정적인 전망을 내놓고 있습니다.
삼성증권은 행동주의 펀드 얼라인파트너스의 덴티움 지분 취득에 대해 "장기간 부진했던 덴티움의 주가를 고려하면 긍정적인 시그널"이라고 평가하며, 목표가 90,000원과 매수 의견을 유지했습니다.
정동희 삼성증권 연구원은 "덴티움은 2023년 초 중국의 VBP 시행을 앞둔 기대감과 더불어 주가 고점을 달성한 이후 중국의 소비경기 둔화 및 1선 도시에서의 경쟁 심화로 컨센서스를 하회하는 실적 성장을 기록했다"면서 "22% 이상 보유한 자사주 활용 정책 부재 등 주가관리 차원 목적의 주주환원정책에도 소극적인 태도를 보이며 2025년 초 역사적 밸류에이션 하단 수준까지 주가가 하락한 상황인 만큼, 향후 행동주의펀드의 개입이 주가 반전의 기회를 제공할 수 있다"라고 분석했습니다.
미래에셋증권도 4월 1일 보고서에서 얼라인파트너스의 지분 확보가 "덴티움의 저평가된 밸류에이션을 벗어나는 긍정적인 촉매제가 될 수 있다"고 평가했습니다.
그동안 덴티움은 견조한 실적에도 불구하고 시장에서 제대로 된 평가를 받지 못했다는 지적이 있어왔는데, 행동주의 펀드의 등장이 주주 가치 제고를 위한 변화를 이끌어낼 수 있다는 기대감을 표현했습니다.
키움증권은 3월 6일 보고서에서 목표가를 8만 원으로 소폭 하향 조정했지만, '매수' 의견은 유지했습니다. 신민수 연구원은 "중국에서의 덴탈 사업 분위기가 돌아온다면 덴티움의 억눌려있던 밸류에이션을 재평가할 수 있는 계기가 될 것"이라고 전망했습니다.
차트 기술적 분석
덴티움의 주봉 차트를 보면,
2023년 5월 185,000원이라는 역사적 고점을 찍은 후 하락세를 지속해 2024년 11월에는 54,000원까지 하락했습니다. 약 70%가 넘는 하락을 기록한 것인데요, 이후 60,000원대에서 횡보하다가 최근 행동주의 펀드의 지분 매입 소식과 함께 80,000원 대까지 급등했습니다.
일봉 차트에서는,
얼라인파트너스의 지분 매입 소식 이후 거래량이 급증하며 70,000원 대에서 80,000원 대로 급등한 것을 확인할 수 있습니다.
현재 주가는 중장기 이동평균선 위에 위치하며 상승 추세를 형성 중입니다. 다만 80,000원 근처에서 저항을 받고 있어, 이 저항선을 돌파할 경우 추가 상승 모멘텀이 형성될 수 있을 것으로 보입니다.
기술적 지표 측면에서 RSI(상대강도지수)는 과매수 구간에 진입했다가 다소 하락하는 모습을 보이고 있어, 단기적으로는 주가 조정 가능성도 있습니다. 지지선은 70,000원 부근으로, 이 라인이 무너지지 않는다면 상승세를 이어갈 수 있을 것으로 전망됩니다.
덴티움 투자 전망 및 고려사항
덴티움의 주가는 행동주의 펀드의 지분 매입으로 새로운 상승 모멘텀을 맞이했지만, 여전히 중국 시장의 불확실성이라는 변수가 존재합니다. 중국의 VBP 정책으로 인한 가격 하락 압박은 점차 완화되고 있으나, 중국 경기 침체로 인한 수요 회복이 더딘 상황입니다.
그럼에도 불구하고, 덴티움은 주가수익비율(PER) 기준으로 역사적 저점 수준에 머물러 있어 밸류에이션 매력이 높습니다. 특히 22% 이상의 자사주를 보유하고 있어, 행동주의 펀드의 요구에 따라 자사주 소각이나 배당 확대 등 주주환원 정책이 강화될 경우 주가 상승 여력이 크다고 볼 수 있습니다.
투자자 입장에서는 중국 시장의 회복 여부와 행동주의 펀드의 구체적인 주주 활동 내용에 주목할 필요가 있겠습니다.
단기적으로는 주가 변동성이 높을 수 있으나, 중장기적으로는 글로벌 임플란트 시장 성장과 함께 덴티움의 기업가치가 재평가될 가능성이 높다고 판단됩니다. 다만, 중국 규제 환경 변화와 글로벌 경기 침체 가능성 등의 리스크 요인도 함께 고려하여 투자 결정을 내리시는 것이 좋겠습니다.
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